商讯 | 时事评论《澳门投资基金法: 经济多元化的结构性进展》

该法律涵盖多种基金组织形式,包括契约型、公司型(包括可变资本公司)、合伙型等,并引入伞型基金、主基金一子基金架构及基金中的基金等机制。同时,法律对基金管理人、托管人及其他服务提供商设立了管治责任,强化了投资者保障与营运透明度。这些改革使澳门与国际标准接轨,为建立具公信力的基金市场奠定基础。

从经济政策角度而言,投资基金是资本汇集及高效配置的重要工具,有助于将储蓄汇集并投放至具生产力的行业,从而支持创新发展、基础设施建设和长远经济增长。在澳门经济多元化战略的框架下,完善的基金市场可成为关键推动力。
目前,澳门经济仍高度依赖博彩及旅游业,这些行业虽然极为成功,但本质上具有周期性且易受外部冲击影响。中央及特区政府多次强调此种依赖性所带来的风险,并积极推动多元化。然而,过去多数多元化责任实际上落在博彩承批公司肩上,而其较有成效的领域仍以其专业优势及主营业务协同为主,例如娱乐、会展及体育活动。

一个充满活力的基金生态系统有助于推动资本流向其他产业,支持中小企业发展,并吸引战略性投资进入特区政策重点领域。

此外,澳门蕴藏着尚未充分利用的资本池。公帑储备、退休金资产及家族财富大多配置于被动型工具或离岸架构。建立一个具公信力及完善监管的基金体系,有助于促进本地资本运用,提升风险分散效果,并支持区域投资项目––特别是在粤港澳大湾区内。

然而,要真正实现此潜力,基金法须配合相应的政策措施,当中投资基金及基金管理人的税务待遇尤为关键。

尽管法规未明确规范基金税务,但澳门近期税务法例的修订意味着,特定基金架构在澳门可能无须就境外所得缴纳利得税,而在澳门境内取得的利润则仍需缴税。国际经验显示,全面税务中立或优惠政策对基金落户及资本配置决策至关重要。
拥有成功基金的基金生态系统的司法管辖区,通常具备明确且具竞争力的税务架构。以开曼群岛为例–一该地拥有3万支基金(约占全球注册基金总数的25%),其成功关键在于全面税务中立性:基金实体与投资者均无须征收所得税、资本利得税或预扣税。欲探寻蓬勃发展的基金市场实例,邻近地区便是最佳例证。根据证券及期货事务监察委员会2024年的调查,香港基金业管理资产规模达1.64万亿港元的繁荣产业,使其跃居亚洲首位、全球第六,得益于政府近年有效推动政策。

香港基金业快速发展的关键政策包括「统一基金豁免」,该政策豁免特定合资格基金就指定投资项目缴纳利得税;以及附带权益税务优惠,在符合条件的情况下,基金经理及相关员工可就绩效收入获豁免税务。此外,政府亦设有资助计划,透过补贴本地专业人士服务所产生部分开支,支持开放式基金公司的成立与营运。「基金互认」安排则让合资格公募基金可于香港及内地双向销售,显著扩大投资者基础。

澳门毋须完全复制上述措施,但可结合现有税制特点及具针对性的政策,设计一套全面的税务及优惠制度,从而提升作为基金注册地的竞争力。相关措施应包括:

• 对基金实体全面豁免利得税
• 对投资者分派收益免征预扣税
• 对基金管理人提供优惠待遇,尤其是初期年度
• 对附带权益予以国际标准的有利待遇
• 设立及管理基金架构时,聘用本地服务供货商可获奖励措施

此类措施并非税务套利,而是与全球标准的策略性接轨,彰显澳门致力建立具公信力及可持续发展的基金生态系统,以吸引区域发起人并动员本地资本。

「若能有效落实基金制度有望成为澳门经济多元化的基石,释放本地资本、支持创新,并将特区定为区域战略投资平台。」

重要的是,基金市场的发展必须置于更广泛的制度战略之中。监管明确、财政竞争力及人才培育三者需汇聚,方能构建可持续的生态圈。包括:

• 透过培训本地人才及引进合资格专业人士,提升基金行政管理、合规及资产管理方面的本地能力。
• 促进澳门基金的分销,尤其是在大中华地区。
• 推动投资流向至重点行业及地区,特别是内地高质量经济体、横琴及葡语国家。
• 推广金融知识普及和投资者教育,以支持零售投资者的参与。

特区的政策机构––特别是澳门金融管理局及澳门财政局––将在塑造此环境中发挥核心作用。与劳工事务局等其他经济部门的协调亦至关重要,以确保与「1+4」策略一致,避免监管碎片化。
与此同时,澳门亦应考虑设立战略性投资平台以巩固基金市场。此类平台可将公共资本投放入优先发展领域,亦能与私营投资者共同投资,并向机构投资者提供市场信号。此举亦将建立机制,使资本配置与长期政策目标保持一致。

最终,澳门基金市场的成败不仅取决于法律架构,更有赖于整体政策生态。《投资基金法》是必要的第一步,下一阶段需在财政、监管及制度层面协同推进,方能充分释放其潜力。

若能有效落实,基金制度有望成为澳门经济多元化的基石,释放本地资本、支持创新发展,并使特区跻身区域战略投资平台之列。如此一来,澳门不仅可减少对旅游业的依赖,更能奠定以长远投资回报为核心的韧性包容型经济模式。机遇近在眼前,现在正是将愿景化为现实的时刻。